Deuda emergente con ‘grado de inversión’, un buen elemento diversificador
El episodio de aversión al riesgo de comienzos de año dio pasó a una etapa de búsqueda de rendimiento e incremento del riesgo en las decisiones de inversión hacia finales de febrero. El rebote en la cotización del petróleo reducía el riesgo de impago en el sector, con los datos procedentes de la economía china, superando las expectativas de mercado, indicaba una suavización en su ralentización. Contribuía también la posición moderada de la Reserva Federal de EEUU, que incluía en sus consideraciones la caída de precios fuera de EEUU, prefiriendo esperar una recuperación global antes de decidirse a aplicar una nueva subida de tipos.
Con este marco económico de fondo, los activos de mayor riesgo comenzaron a recuperarse. La deuda emergente es uno de los tipos de activo que está consiguiendo atraer la atracción de los inversores, alcanzando globalmente máximos anuales a finales de abril. Sus atractivas valoraciones y el mayor rendimiento que los bonos de mercados emergentes ofrecen, especialmente respecto a la deuda soberana de mercados desarrollados, han sido los principales factores que han atraído a los inversores a este tipo de activo.
La categoría VDOS de fondos de inversión de Renta Fija Internacional Emergentes consigue situarse en positivo en el año, con una rentabilidad de 2,52 por ciento. De una selección de fondos que invierten en deuda emergente con grado de inversión la clase B en dólares de JULIUS BAER MULTIBOND - EMERGING MARKETS INVESTMENT GRADE BOND FUND se revaloriza un 1,94 por ciento desde enero, batiendo al índice de su categoría a un año, con un controlado dato de volatilidad de 10,14 por ciento que lo posiciona entre los mejores de su categoría por este concepto, en el quintil cuatro. El fondo invierte en una cartera global diversificada de emisores de mercados emergentes con buena calidad crediticia. Es un fondo dirigido a inversores que deseen beneficiarse de la mejora de calidad de la deuda emergente, pero que también pueden aceptar una volatilidad potencialmente más alta. Por país, las mayores ponderaciones en la cartera del fondo se asignan a Méjico (18,40%) Colombia (11,90%) Perú (7,20%) Filipinas (7,10%) y Uruguay (6,10%), mientras que por calificación crediticia corresponden a BBB (52,70%) A (28,40%) BB (4,60%) y AA (1,10%).
Un 1,37 por ciento se revaloriza la clase D de acumulación en dólares de JPM EMERGING MARKETS INVESTMENT GRADE BOND. También con calificación cuatro estrellas de VDOS, a un año consigue asimismo batir al índice de su categoría, registrando en este periodo una volatilidad de 10,03 por ciento. Su objetivo es obtener una rentabilidad superior a la del mercado de bonos con calificación investment grade de países emergentes denominados en dólares. Las mayores posiciones en su cartera corresponden a emisiones soberanas de Turquía, Filipinas, Polonia, Panamá, Perú, Uruguay y Rumania. Por calidad crediticia, las mayores ponderaciones se asignan a emisiones BBB (81,50%) A (15,80%) y AA (2%) con Méjico (11,40%) Turquía (8%) Indonesia (7,60%) Perú (6,30%) Filipinas (6%) China (5,80%) Chile (5,10%) y Colombia (4,70%) representando los mayores pesos por país en su cartera.
También denominado en dólares, la clase B de CREDIT SUISSE (LUX) EMERGING MARKET CORPORATE INVESTMENT GRADE BOND obtiene una rentabilidad de 0,51 por ciento durante 2016, batiendo al índice de su categoría por rentabilidad a un año, aunque sin conseguir obtener resultados positivos, con un dato de volatilidad de 9,95 por ciento. Invierte su cartera principalmente en bonos corporativos de mercados emergentes denominados en dólares, con calificación de grado de inversión (BBB-/Baa), siendo su referencia el índice JPMorgan CEMBI High Grade. Con 463 millones de euros bajo gestión, las mayores posiciones en su cartera son en la compañía china de energías limpias ENN Energy (2,01%) el holding de Dubai DP World (2,01%) la financiera basada en Ámsterdam Lukoil Int. Fin. (1,71%) la también compañía del sector financiero, basada en Alemania, MMC Finance (1,65%) y la asiática de telecomunicaciones CITIC Telecom (1,58%).
A pesar de la reputación de los mercados emergentes de generar situaciones de impago por bruscas depreciaciones de divisa, los mercados en desarrollo son más robustos de lo que podría esperarse. Aunque se pueda asociar a estas emisiones un mayor riesgo, muchos países emergentes cuentan con calificaciones con grado de inversión y una acertada gestión financiera. Además, los mercados emergentes han reducido el volumen de su deuda en dólares y han aumentado sus reservas en divisas extranjeras, adoptando al mismo tiempo cambios de divisa flexibles para evitar los errores cometidos durante la crisis de los 80 y los 90 del pasado siglo.
Los bonos emergentes son un buen elemento diversificador para las carteras tradicionales de renta fija y renta variable, que ha mostrado una baja correlación con este tipo de activo. Sin embargo, no puede decirse que sea una inversión sin riesgo. Una potencial subida de tipos por parte de la Reserva Federal de EEUU podría causar un importante movimiento de salidas de deuda emergente, a favor de activos más seguros.
