Inflación y renta fija. ¿En qué fondos invertir?
Los primeros compases de 2017 no han servido aún para despejar algunas de las dudas que ya preocupaban a los inversores durante los últimos meses de 2016. En EEUU, cuál será la magnitud del estímulo fiscal que Washington finalmente proporcionará; la continuidad de la mejora de la Eurozona; la sostenibilidad de un precio del petróleo más elevado y, por supuesto, el rumbo futuro que tomarán las políticas de los bancos centrales.
Lo que es un hecho es el aumento de la inflación, tanto en EEUU como en la Eurozona. En EEEUU se estima que durante 2017 la inflación alcanzará el 2 por ciento, por primera vez en varios años. Un aumento que se atribuye en su mayor parte a la subida de los precios del petróleo y que ha tenido su impacto también la zona euro, donde el dato de diciembre, publicado la semana pasada, era de 1,1 por ciento, aumentando desde el 0,6 por ciento de noviembre.
En estas circunstancias, la renta fija comienza a perder atractivo si no es capaz de ofrecer un rendimiento que supere a la inflación. Los activos referenciados a la inflación ofrecen una forma de protección frente a posibles subidas de precios. Para conseguir esto, los pagos de interés se hacen en dos partes. Por una parte, el principal de la inversión se ve incrementado por la inflación al vencimiento, mientras que, al mismo tiempo, el cupón paga intereses en base al principal incrementado por la inflación. El atractivo de un bono referenciado a la inflación dependerá, por tanto, de su precio respecto a un bono normal.
De los fondos de inversión que focalizan su inversión en este tipo de bonos, la clase A en dólares de LEGG MASON WESTERN ASSET GLOBAL INFLATION MANAGEMENT FUND se anota en 2017 un 1,39 por ciento de rentabilidad, tras crecer un 12,75 por ciento el pasado año, registrando además una controlada volatilidad a un año de 5,32 por ciento. Tomando como referencia el Índice Barclays Capital Global Inflation-Linked: U.S. TIPS, invierte al menos un 80 por ciento en valores protegidos frente a la inflación, de países miembros de la OCDE. Sus mayores posiciones corresponden a emisiones de Bonos del Tesoro de EEUU (US Treasury Bond) (9,37%) del gobierno francés (France (Govt Of) 0.25%) (8,22%), República de Italia (Italy(Rep Of) 2.35%) (7,53%), Reino de España (Spain(Kingdom Of) 1.8%) (7,32%) y Pagarés del Tesoro de EEUU (US Treasury Note) (5,74%).
Con cobertura en dólares, la clase A de acumulación de SCHRODER ISF GLOBAL INFLATION LINKED BOND se revalorizaba un 13,19 por ciento en 2016, con una volatilidad de 6,12 por ciento. Su referencia es el índice Bank of America Merrill Lynch Global Governments Inflation-Linked USD Hedged, combina crecimiento de capital e ingresos, a partir de una cartera de valores de deuda asociados a la inflación de emisores de todo el mundo. Incluye entre sus mayores posiciones emisiones del Tesoro de EEUU (United States Treasury Note/Bond 0.25% 15/01/2025) (9,90%), (United States Treasury Note/Bond 0.125% 15/07/2026) (5,70%), (United States Treasury Note/Bond 0.125% 15/01/2023) (5,40%) y (United States Treasury Note/Bond 0.125% 15/04/2019) (4,80%) así como emisiones del Gobierno de Japón referenciadas a la inflación (Japan Government CPI-Linked Bond 0.1% 10/09/2023) (5,10%).
Un 12,77 por ciento de rentabilidad obtenía el pasado año, JULIUS BAER MULTIBOND - GLOBAL INFLATION LINKED BOND en su clase B en dólares, registrando un dato de volatilidad de 6,18 por ciento. Con el objetivo de obtener a largo plazo unos rendimientos superiores a la media, invierte en títulos de renta fija cuyo valor depende del comportamiento de la inflación. Tomando como referencia el índice Barclays World Inflation Linked Bond Fund Hedged, las mayores posiciones en su cartera corresponden a emisiones de Pagarés del Tesoro de EEUU (US Treasury Note ) (4,87%) y (US Treasury Note) (4,09%), de bonos referenciados a la inflación (US Treasury TIP) (4,08%) y de Bonos del Testoro (US Treasury Bond) (3,91%), así como a emisiones del Gobierno de Reino Unido (United Kingdom (Government Of) 0.125%) (4,47%).
Aunque es una inversión que habitualmente se clasifica como de renta fija, en realidad es un tipo de activo diferenciado, dada su baja correlación con la renta variable y la renta fija estándar. Por esta razón, las emisiones ligadas a la inflación pueden ayudar a crear una cartera bien equilibrada. Considerando, además, que sus emisores son soberanos, puede considerarse que no tienen riesgo crediticio y que, por tanto, un solo activo de este tipo en cartera sería suficiente para disfrutar de sus beneficios de protección frente a una escalada inflacionaista.
