Mayor rendimiento y flujos de caja constantes, con deuda corporativa
Los fondos globales de deuda privada tuvieron en 2015 un año extraordinario, con Europa posicionándose como una parte de mercado con importancia creciente. Y la expectativa es que la inversión continúe fluyendo hacia este tipo de activo durante 2016, incrementando el nivel de competencia en este segmento de mercado. En el actual entorno de tipos bajos, los emisores cuentan con capacidad para negociar tipos favorables, a expensas de los retornos de los inversores institucionales.
De acuerdo con el informe de 2016 de la consultora Preqin sobre Deuda Privada Global, la inversión en deuda privada alcanzó su máximo de los últimos seis años en 2015, atrayendo 74.900 millones de euros de capital suscrito, un 18 por ciento más que en 2014. Los fondos focalizados en Europa atrajeron un 35 por ciento de esos flujos de entradas. El mercado europeo está ganando tracción como consecuencia de un descenso de un 4 por ciento en créditos bancarios durante 2015.
Los fondos de la categoría VDOS de Deuda Privada Global, que invierten en este tipo de activo, consiguen una rentabilidad en el año de 1,04 por ciento, quedando en terreno positivo por este concepto. Uno de los mejores resultados lo obtiene la clase LC de DEUTSCHE INVEST I EURO HIGH YIELD CORPORATES con un 5,03 por ciento de revalorización desde enero. A un año, su rentabilidad es de 3,41 por ciento, con un dato de volatilidad de 7,16 por ciento. Referenciado al índice BofAML Euro BB-B Non-Fn Fxd&Fl Rt HY Cst, invierte a escala global en bonos corporativos de empresas, mayoritariamente de la zona euro, que no presentan la condición de grado de inversión en el momento de la adquisición. Entre sus mayores posiciones encontramos emisiones de Virgin Media Secured Finance Plc (1,50%) ZF North America Capital Inc (1,50%) Fresenius Us Finance II Inc (1,40%) Softbank Group Corp (1,40%) Matterhorn Telecom SA (1,30%).
También con calificación cinco estrellas de VDOS, la clase R de capitalización en euros de SPARINVEST - INVESTMENT GRADE VALUE BONDS gana un 2,67 por ciento por rentabilidad durante 2016, superando a un año al índice de su categoría y registrando en este periodo un controlado dato de volatilidad de 4,26 por ciento, que lo sitúa en el quintil cinco por este concepto, entre los mejores de su categoría. Tomando como referencia el índice Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index (EUR Hedged) su cartera invierte en bonos corporativos cotizados globalmente, basando su selección de emisores en principios valor (value), asegurando una alta calidad de crédito y una mayor preservación de capital, priorizando la ausencia de riesgo frente a un retorno potencial. Emisiones de Wells Fargo (2,90%) Teollisuuden Voima (2,57%) Mastercard (2,45%) Topdanmark Fors (1,95%) y Rolls Roice (1,95%) representan las mayores ponderaciones en su cartera.
Un 1,45 por ciento es la rentabilidad obtenida por la clase DH en euros de ROBECO FINANCIAL INSTITUTIONS BONDS con un resultado superior al del índice de su categoría a un año y un dato de volatilidad también bastante controlado, de 6,07 por ciento. Su índice de referencia es el Barclays Euro-Aggregate: Corporates Financials Subordinated 2% issuer constraint (EUR), invirtiendo al menos dos tercios de sus activos totales en bonos subordinados no gubernamentales y con una calificación mínima de BBB- o equivalente, emitidos por instituciones financieras y denominados en euros. Entre las mayores posiciones en la cartera del fondo, encontramos emisiones de Achmea Bv (2,47%) Axa (2,30%) Nykredit Realkredi (2,17%) Bbva Sub Cap Unip (2,15%) National Nederlanden Group N.V. (1,98%) Aegon (1,93%) y Aviva (1,91%).
La expectativa es que los flujos de inversión hacia emisiones de deuda privada continúen siendo fuertes y que Europa continúe siendo el mayor beneficiario, con más inversores comprometidos en asignar capital a fondos focalizados en la región que en EEUU, consiguiendo batir a EEUU por primera vez. Y no sólo durante 2016, sino durante los próximos cinco años, en los que se espera que los activos bajo gestión continúen creciendo a un ritmo similar al registrado en los cinco años anteriores.
La obtención de rendimiento continúa siendo un factor clave, aunque bastante difícil de conseguir para los inversores y la prima ofrecida por la deuda privada, comparada con otros sectores más líquidos de los mercados de crédito, continúa resultando atractiva. La deuda corporativa ofrece flujos de caja constantes con retornos mucho mayores que las emisiones públicas, para un nivel de riesgo equivalente, aunque es un riesgo mayor del que algunos inversores haían aceptado históricamente.
